昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方(fāng)是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大(dà)美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利(lì)率(lǜ)升(shēng)到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加(jiā)息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美(měi)联(lián)储下月将利(lì)率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速(sù)远离他(tā)讲话(huà)前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美(měi)债收益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字。而伦锡和伦丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府开(kāi)支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日(rì)，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续(xù)加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的(de)信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业(yè)和(hé)通胀造成(chéng)的(de)负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加息至那么(me)高的水平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点及其能(néng)实现的程度也(yě)都存在(zài)不确定性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析(xī)师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发(fā)生变化(huà)，这是市(shì)场早已预期的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库意愿(yuàn)相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据(jù)大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个工业品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事(shì)件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中下游的(de)备(bèi)货意(yì)愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等(děng)待下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需(xū)求(qiú)是否(fǒu)存(cún)在(zài)旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击(jī)成(chéng)本，或是(shì)供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要(yào)关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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